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美国加征关税“利空出尽”显现 人民币空头“无功而返”

来源:网络整理点击:时间:2019-06-05 15:42

“这回人民币空头要失望了。”一位国有银行外汇交易员向21世纪经济报道记者调侃说。

尽管5月10日中午美国决定对2000亿美元中国进口商品加征关税,但境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)一改以往逢中美贸易摩擦升级就大跌的走势,一度出现逾200个基点反弹并收复6.8整数关口,打了人民币空头一个措手不及。

“若不是欧洲交易时段部分人民币汇率有所回落,今天整个人民币空头恐怕都要偷鸡不成蚀把米。”上述国有银行外汇交易员指出。

截至5月10日19时,境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在6.8209附近,仍较前一个交易日收盘价反弹了65个基点;境外离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)则徘徊在6.8457附近,较前一个交易日下跌111个基点。

在上述国有银行外汇交易员看来,人民币汇率之所以逆势反弹,很大程度归咎于“利空出尽”——过去一周受中美贸易谈判不确定性影响,在岸人民币兑美元汇率从6.7350一路跌至1月中旬以来最低点6.8331,基本反映了中美贸易摩擦升级对人民币汇率的冲击。如今美国决定对2000亿美元自中国进口商品加征关税,反而让市场感到“不确定性消除”,开始评估人民币汇率是否过度下跌。

中国央行货币政策委员会委员马骏指出,如果美国对2000亿美元自中国进口商品加征关税,加之中国采取相应反制措施,这种情景对中国GDP增速的负面冲击大概在0.3个百分点,属于可控范围。

多位美国对冲基金经理向记者坦言,目前人民币汇率是否企稳,依然有待观察。原因是当前离岸人民币兑美元汇率(CNH)较境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)低了逾200个基点,显示海外投资机构对人民币汇率看跌情绪依然存在。

“但这并不意味着海外投资机构正计划掀起人民币沽空潮。事实上,他们正担心人民币汇率若一路下跌,中国央行随时会采取措施力挺人民币汇率。”BK Asset Management宏观经济研究主管Boris Schlossberg向记者指出。鉴于中国经济逐步触底反弹,加之此前去杠杆进程对经济增长构成的掣肘逐步消散,多数国际大型投资机构认为当前人民币均衡汇率波动区间在6.8-6.9之间,与当前汇率价格相吻合。

海外投机资本沽空算盘落空

在Boris Schlossberg看来,5月10日早盘人民币汇率一度突破6.8整数关口后,海外投机资本就已经按捺不住,开启了沽空人民币套利的征途。

“期间市场迟迟没有等来中美贸易谈判最新积极进展,令市场交投情绪有点失落,这些投机资本便抓住这个机会,开始压低离岸人民币汇率。”他透露。他们的算盘,是一旦当天中午美国决定对2000亿美元自中国进口商品加征关税,他们就一鼓作气将离岸人民币汇率压低至6.88-6.9一线,坐收逾800个基点的沽空套利收益。

甚至部分激进的投机资本在离岸远期外汇市场买入了7天期、执行价格在6.92附近的看跌人民币期权,博取更高的沽空收益。

令他们没想到的是,美国决定加征关税如期而至后,境内外人民币兑美元汇率反而出现一轮逾200个基点的强劲反弹。

上述国有银行外汇交易员分析说,人民币汇率逆势反弹,主要得益于A股迅速走出了一波V型反弹,一举带动市场重拾投资信心,原先打算跟进买跌人民币套期保值的企业与银行也选择观望。

他承认,人民币汇率之所以“无视”中美贸易摩擦升级,更重要的原因是过去一周境内外人民币兑美元汇率跌幅均超过1000个基点,已经消化了中美贸易摩擦升级给汇率造成负面冲击,如今汇率反弹恰恰是利空出尽的一种表现。

“这导致境内外人民币汇差一度扩大至逾250个基点,跨境汇差套利交易却几乎不见踪迹。”他指出。

以往,只要境内外人民币汇差扩大至逾200个基点(即境内人民币兑美元汇率较境外汇率高出逾200个基点),很多企业与投资机构就会采取“境内购汇、境外结汇”做法赚取汇差收益。然而,近期中美贸易谈判不确定性增加,多数企业与投资机构似乎对此不再热衷。

布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler认为,这背后,是人民币汇率逾千点跌幅,基本反映了中美贸易摩擦升级对汇率的负面冲击。一旦跨境汇差套利交易导致人民币汇率出现过度单边下跌,很可能触发中国央行采取措施,导致上述套利交易认赔出局。

不过,当前离岸人民币兑美元汇率(CNH)依然较境内汇率低了逾200个基点,表明海外投资机构看跌人民币汇率的情绪依旧较高。5月10日欧洲交易时段开启后,人民币汇率再度重拾跌势,截至5月10日19时,境内外人民币兑美元汇率双双触及日内低点6.8226与6.8589。

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