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入华15年,在华投资组合净值超4000亿元 投资组合“嬗变”:吴亦兵再谈淡马锡中国投资策略

来源:网络整理点击:时间:2019-07-19 17:27

“我们认为全球经济会继续放缓,低利率的环境可能会持续,在可预见的未来里回报预期也会降低。但即使在这样的环境下,我们依然对中国经济的中长期走势保持乐观,也会继续在中国进行长期投资。”淡马锡全球企业发展联席总裁、中国区总裁吴亦兵说。

这家总部设立在新加坡的投资公司,进入中国市场已经有15个年头。从2000年初时投资中国的银行业、房地产行业,到2010年代投资互联网经济、电子商务等新趋势,再到现在投资共享经济、人工智能等创新领域,淡马锡在华的投资组合随中国经济的转型而改变,所投企业包括工商银行、阿里巴巴、滴滴出行、商汤科技等。

7月9日,淡马锡发布《淡马锡年度报告2019》(以下简称“报告”)。报告显示,截至2019年3月31日,淡马锡投资组合净值3130亿新元,公司成立45年来复合年化股东总回报率为15%,最近一年的1年期股东回报率为1.49%。受经济下行环境的影响,淡马锡有意调整了投资步伐,本财年的投资额240亿新元,脱售额为280亿新元。

中国市场是淡马锡投资组合的重要组成部分,目前淡马锡在中国的投资组合净值约为4030亿人民币,在淡马锡的总体投资规模中占比26%,与其在新加坡的投资规模并列首位。

淡马锡现阶段在中国市场的投资策略是怎样的,它看到了哪些投资机会?两个月前,淡马锡因出现在格力电器股权转让项目意向投资者见面会上而引发外界联想,这背后又有着怎样的价值判断?近日,吴亦兵和淡马锡中国区执行总经理沈晔接受了包括21世纪经济报道在内记者的采访。

投六大结构性趋势下的高增长行业

《21世纪》:本财年淡马锡的1年期股东回报率按新元计算是1.49%,但按美元计算是-2%。短期业绩波动形成的原因是什么,如何评价淡马锡过去一年的总体投资表现?

吴亦兵:淡马锡的投资组合中,有42%是未上市公司、58%是上市公司。总体指数的变化一定会影响在某个时间点净值的变化,体现出浮盈、浮亏的现象。相比于短期的业绩波动,我们更关注稳定的长期回报。

淡马锡去年的总体表现还是非常合理的,或者说一切都在预期之中。我们去年总体的脱售大于投资,其实对经济环境中的风险已经充分预估到了。

沈晔:短期业绩波动的形成也与财务计算方式有关,我们未上市企业的估值方法和市场相比会有所不同,更多的是用账面价值来算,这块没有充分体现企业的增长性。反而在上市公司市值方面,会随着二级市场的波动有直接的反映。

《21世纪》:在对全球市场投资回报预期降低的情况下,为什么仍然对中国市场保持乐观态度?

吴亦兵:首先,总体来说新兴市场的资产估值相对比较合理。第二,中国政府推出了很多缓解市场下滑的政策,比如减税降费等。第三,从宏观经济角度来看,原来在中国经济高速增长的环境中,我们在传统经济领域往往能够投中实现两位数回报的行业。现在新经济发展过程中,有很多全新创造出来的领域仍然能够实现两位数的增长,所以我们认为增量市场的投资还有很多机会。今天我们强调六个结构性的趋势塑造了淡马锡的投资方向,趋势之下的行业仍有着持续高速增长的潜力,这是中国最大的空间。

《21世纪》:六个结构性的趋势具体如何解释,其中蕴藏怎样的投资机会?

吴亦兵:首先从需求端而言,消费升级是很大的主题,具体来说有三大趋势:更长的寿命、不断积累的财富和可持续的生活。这带来了很多的投资机会,“更长的寿命”对应的是对创新药物和疗法的需要,我们投资了信达生物、百济神州、泰格医药等公司。

“不断积累的财富”对应的是不断增长的中等收入人群,他们的消费已经从物质消费转向了体验和服务消费,这为新的业务模式带来了机会。“可持续的生活”对应的是更可持续的环保解决方案,在很多传统的投资中,我们也会看到节能减排、绿色经济和生产制造过程效率提升所带来的新机会。

然后从供给端而言,技术创新带来了很大的变革,具体来说有三大趋势,即共享经济、更智能的系统和更互联互通的世界。围绕这三方面,淡马锡在中国投资了WeWork中国、滴滴出行、商汤科技、美团点评、蚂蚁金服等企业。

投后陪伴持久性与投资估值纪律性

《21世纪》:4月份以来,格力股权转让在资本市场引起较大轰动,淡马锡也参与了意向投资者见面会,背后的价值判断是怎样的?

吴亦兵:我们去看的企业有非常多,当然,看哪家企业不代表就要投哪家。我们会对中国进行系统性的评估,基本上有价值的企业都会看。不管是格力还是美的,代表的是先进制造业,是行业中的龙头,而且是非常有竞争力的企业。我们对这类企业都会关注,至于具体投资哪个,最后需要根据机会来定。

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